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function ft_articletoptg_scrollto(){let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr');if(ft_tg_el){let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100;window.scrollTo({top: ft_tg_el_offtop,behavior: 'smooth'});}} .ct_hqimg {margin: 10px 0;} .hqimg_wrapper {text-align: center;} .hqimg_related {position: relative; height: 37px; overflow: hidden; background-color: #f6f6f6; text-align: center; font-size: 0; } .hqimg_related span {line-height: 37px; padding-left: 10px; color: #000; font-size: 18px; } .hqimg_related a {line-height: 37px; font-size: 15px; color: #000; } .hqimg_related .to_page {float: left; } .hqimg_related .to_page a {padding-left: 28px; } .hqimg_related .hotSe {display: inline-block; *display: inline; *zoom: 1; width: 11px; height: 11px; padding-top: 8px; background: url(http://n.sinaimg.cn/780c44e8/20150702/hqimg_hot.gif) no-repeat; } .hqimg_related .hqimg_client {position: absolute; right: 25px; top: 0; padding-left: 18px; } 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 　　作者：吴玉新/F0272619、Z0002861/　　一德期货有色金属分析师　　要点速览版上涨驱动　　强势品种轮动、供需缺口逻辑强化、低库存的有力支撑。后市展望　　长期：供应强约束、需求受益于能源转型的逻辑仍持续发挥正向作用。　　短期：价格已进入关键压力区域，风险加大。建议转为防守，不宜追高，耐心等待价格回调后再次逢低布局的机会。关注点　　持仓量的变化、库存的去化情况。　　近期铝价表现强势，站稳20800元/吨后，一鼓作气冲至21300元/吨，稍作调整后继续上冲至21655元/吨，距前高仅一步之遥，但今日（11月4日）午盘有所回落。　　上涨驱动　　强势品种间的轮动。铜铝之间强弱可以铜铝比值来衡量，10月初比值最高接近4，处于历史高位水平，“铝代铜”再次被摆上桌面；随着黄金、铜等品种高位回落，宏观资金需要找寻替代品种，同样作为新型产业关键原料之一的铝被关注到。近半个月以来，持仓量由50万手增至67万手。　　供需缺口的逻辑有所强化。临近年底，各大机构开始对明年供需做展望，部分机构预期有缺口。主要考虑到国内产能即将触及上限，海外增量主要关注印尼新投产与欧美复产，印尼投产增量一路下调，欧美不仅复产缓慢，因电力问题带来的减产扰动反倒增多，但需求仍能保持可观增速。　　国内外库存均处于历史同期低位水平，且预计后续会继续走低。国内库存更多源于铝水化率的提高，需求较为一般，海外库存主要是结构性因素导致，需求强于国内，这导致LME铝价强于国内，也给予国内价格以支撑。　　价格与基本面的背离　　欲戴皇冠，必承其重。近期价格强势与国内需求基本面有所背离。巩义与佛山现货贴水都持续在100元/吨以上；铝棒库存处于相对高位，其加工费也在回落中；加工环节周度开工率也有走低迹象，以及进口大幅亏损均显示需求偏弱。下游需求尚未跟进，价格在高位附近就可能存在较大的分歧与抛压，此外，铝厂冶炼利润已经超过5000元/吨，也会有部分抛压存在。目前持仓已位于历史高位区域，多空分歧逐步加大，关注持仓变化情况。　　后市展望　　供应强约束、需求受益于能源转型的逻辑仍持续发挥正向作用，所以大方向上依旧向好。短期来看，多空对决来到关键区域，风险正在加大，操作上转为防守为宜，等待再次逢低多配机会。短期关注持仓量以及库存变化等指引指标。　　编辑：武宇杰　　审核：王伟伟/F0257412、Z0001897/　　复核：王舟青　　报告完成日期：2025年11月4日　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号　　免 责 声 明　　本研究报告由一德期货有限公司（以下简称“一德期货”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕38号）。　　本研究报告由一德期货向其服务对象提供，无意针对或打算违反任何国家、地区或其它法律管辖区域内的法律法规。未经一德期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式引用、转载、发送、传播或复制本报告。　　本报告所载内容及观点基于研究人员认为可信的公开信息或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但一德期货对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且一德期货不保证这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何交易、法律、会计或税务的最终操作建议，一德期货不就报告中的内容对最终操作建议作出任何担保，不对因使用本报告的材料而导致的损失负任何责任。服务对象不应单纯依靠本报告而取代自身的独立判断。　　 .app-kaihu-qr { text-align: center; padding: 20px 0; } .app-kaihu-qr span { font-size: 18px; line-height: 31px; display: block; color: #4D4F53; } .app-kaihu-qr img { width: 170px; height: 170px; display: block; margin: 0 auto; margin-top: 10px; } 新浪合作大平台期货开户 安全快捷有保障 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：李铁民