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  • 2026-04-23 01:48:34 来源:南方周末(Southern Weekly) 作者:柠檬树下的那个少年

    群益证券(香港)有限公司何利超近期对太辰光进行研究并发布了研究报告《康宁再接Meta大额订单,公司有望承接部分采购》,上调太辰光目标价至130.0元,给予增持评级。太辰光(300570)事件:1月28日,Meta与康宁达成协议,将在2030年前采购60亿美元AI数据中心光通信相关订单,主要包括MPO、光缆等内容。太辰光作为康宁MPO连接器的主要供应商,有望得到康宁相关部件采购,对未来几年业绩有较大影响,给予“买进”建议。公司是康宁高端MPO主要供应商,未来产能扩张后有望承接订单:太辰光和康宁之间高度绑定,康宁常年占公司营收比重超70%,而公司也供应了康宁超过60%的MPO采购需求,尤其在北美数据中心项目中份额更高。我们认为本次Meta与康宁相关订单数额巨大,在太辰光产能持续扩张后,康宁相关MPO采购的外溢效应有望大幅刺激公司未来几年业绩。前三季业绩表现强劲,Q3单季度营收受产能影响承压较重:前三季度实现营收12.14亿元,yoy+32.6%,归母净利润2.6亿元,yoy+78.6%,扣非后净利润2.5亿元,yoy+80.1%。Q3单季度实现营收3.9亿元,yoy-5%,归母净利0.87亿元,yoy+31.2%。公司业绩大幅提升,主要是市场对公司MPO等产品需求快速增长,带动公司营收净利表现强劲。Q3单季度营收同比下降5%,我们预计主要受越南厂产能爬坡节奏影响,越南厂于2025年一季度正式投产,产能预计将在四季度正式爬坡释放,考虑到下游需求仍然强劲,未来营收表现有望快速回暖。公司Q3毛利率36.15%,同比-0.08pct、环比-0.24pct,销售/管理/研发费用率分别为1.74%/6.51%/4.61%,同比分别+0.26/+1.71/-1.27个百分点,此外非经常性损益较去年同期有所增加,带动公司Q3净利率达到22.83%,同比提升6.56pct、环比提升2.12pct。后续伴随高毛利产品的持续扩产,公司盈利能力有望维持较高水平。CPO产业发展有望推动MPO连接器需求爆发:公司主要产品包括MPO等多芯连接器,适用于高密度多光纤连接,主要用于大型数据中心内部的光互联。当前AI需求推动数据中心高速发展、光信号连接需求快速增长,对MPO需求已呈现大幅提升的态势,幷且芯数增长也提升了产品的价值量。未来CPO技术下MPO即可用于交换机外部接口相连,也可用于内部光纤整理,我们认为伴随CPO交换机的产业长期发展趋势,将推动对MPO需求的爆发式增长,公司作为行业内MPO产业全球龙头,产品已通过下游客户康宁间接切入英伟达CPO产业链,未来几年的业绩将伴随MPO出货量大幅提升而快速增长。全产业链生产能力齐备,越南产能有望持续爬坡释放:公司无源光器件产品以陶瓷插芯起家,产品技术水平领先,毛利率常年高于业内同行。同时公司积极围绕上下游布局,实现材料、设备、产品等环节协同发展,前后布局了插芯、MPO连接器、光栅、PLC分路器等产品,幷自主开发了陶瓷插芯加工及检测、光纤连接器生产组装、PLC分路器自动封装设备和测试等设备。公司为满足海外大客户需求,在越南新设海外生产基地,已于2025年一季度正式投产,产能将2026年开始正式爬坡释放。我们认为越南产线不仅大幅提升了公司相应产品的生产能力,满足了下游AI建设带来的持续高增的光连接器需求,同时也满足了海外客户应对贸易摩擦风险的全球化需求,为公司未来业绩增长带来坚实保障。盈利预期:预计公司2025-2027年净利润分别为4.77亿、8.20亿、13.70亿元,YOY分别为+83%、+72%、+67%;EPS分别为2.10/3.61/6.03元,当前股价对应A股2025-2027年P/E为54/31/19倍,给予“买进”建议。风险提示:1、下游算力开支不及预期;2、单一客户依赖风险。最新盈利预测明细如下:该股最近90天内共有5家机构给出评级,买入评级4家,增持评级1家;过去90天内机构目标均价为130.79。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

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