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2026-04-15 10:52:38 来源:人民网(People's Daily Online) 作者:谢可寅

摩根大通策略师表示,美联储可能会采取额外措施来应对资金市场的压力,即使其最早本周结束资产负债表缩减(即量化紧缩,QT)之后,这种压力仍可能持续。  包括摩根大通在内的多家华尔街银行普遍预计,美联储将最早于本月停止缩减其6.6万亿美元的美国国债和抵押贷款支持证券(MBS)组合。不过,摩根大通策略师Jay Barry和Teresa Ho表示,即便如此,关键付款期间的市场波动仍将持续。他们在周二致客户的报告中写道:“即将结束的QT将防止系统中的流动性进一步流失,但资金压力可能仍会持续。因此,我们认为,美联储可能会采取与2019年9月类似的行动。”当时,美联储曾在短期利率飙升后向金融体系注入了约5000亿美元的流动性。  虽然当前的货币市场波动性不及当年严重,但摩根大通策略师预计,美联储将推出临时公开市场操作,以缓解隔夜市场在国债结算日、季度末、年末及其他关键支付日期间常见的紧张状况。他们还表示,美联储可能会下调其主要流动性支持工具——常备回购便利工具(SRF)——的利率。该机制是在2019年市场动荡后引入的,最近几周使用频率有所上升。  自美联储于2022年6月开始缩减其资产组合以来,已有超过2万亿美元资金从金融体系中流出。这导致其主要流动性衡量指标逆回购工具(RRP)余额大幅下降,而短期债务的激增又吸走了更多资金。  因此,银行间借贷使用的多种利率上升并保持高位,即使在非结算期间也是如此。即便是美联储的基准利率——通常被认为对流动性状况不太敏感——也在目标区间内上升,自9月的上次会议以来已连续四次上涨。这些迹象表明,银行在美联储的准备金余额在本月早些时候跌破3万亿美元后,尚未充分在金融系统内流动。  一旦美联储停止缩减国债持有量,最终应开始将资金再投资于新发行的国债,以重建银行准备金。摩根大通策略师预计,美联储将在2026年初开始进行常规的国库券(T-bills)购买操作,作为准备金管理的一部分,预计每月购入约80亿美元,以增加系统内现金量。  Markets Live策略师Michael Ball表示:“结束QT将停止准备金的流失,并重建系统缓冲。当余额稳定后,回购利率将回落至美联储目标区间内,从而降低融资成本。随着资产负债表空间的释放,交易员将能重新开启相对价值交易,提升流动性并平抑跨资产波动。总体而言,这将为风险偏好提供更好的环境。”  摩根大通策略师还表示,除了资产购买外,美联储应考虑将常备回购便利工具(SRF)的利率下调5个基点。该工具允许合格机构以国债或机构债为抵押借入现金。下调该利率有助于推动隔夜回购市场的其他利率下降——特别是有担保隔夜融资利率(SOFR)和三方普通抵押回购利率(Tri-Party General Collateral Rate),这些利率近期已上升至接近或高于美联储支付的准备金利率。  摩根大通策略师表示,这一调整还将激励交易商更积极地使用SRF,使其不再仅仅充当类似贴现窗口的“最后贷款人”角色,而是成为一种更有效的流动性与准备金管理利率。  无论采取哪种措施,市场观察人士认为,美联储在结束资产缩减后,工作远未结束。Wrightson ICAP高级经济学家Lou Crandall表示:“在不远的将来,美联储将达到一个准备金不再‘极度充裕’的临界点,届时必须重新扩大资产规模,以维持准备金市场的平衡。” .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP 责任编辑:郭建

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