2025国产🔞精品㊙️ 入口👈99,同业存款利率自律管理或升级，,余额宝收益破“1”在即？|利率_新浪财经

2026-04-21 04:50:35 来源：搜狐新闻（Sohu News）作者：繁华一瞬执着何用

现金管理类理财、货币基金承压。　　3月15日，林玲打开支付宝看了一眼余额宝收益，发现自己持有的一款汇添富货币基金产品7日年化收益率已经降到了1.034%，比两天前的1.039%又低了一些。而Wind数据显示，此前一日，余额宝（天弘）7日年化收益率一度降至1%的历史低位，周五又反弹至1.03%附近。　　在受访人士看来，进入利率下行通道，固收类和现金管理类资管产品收益下降已是大势所趋。近期，伴随同业活期存款利率自律管理升级讨论升温，这一担忧进一步加剧。　　多位银行业人士和券商分析师对第一财经记者表示，在一般性存款利率下调空间收窄背景下，对缺乏透明度的同业存款利率自律管理“打补丁”将是结构性压降银行负债成本的重要方向。综合机构观点来看，随着政策利率传导效果提升，货币市场利率中枢预计进一步下移，基金、理财等资管产品收益将面临压力。　　同业存款利率规范利好存单和短债　　非银存款的持续高增进一步引发市场对同业存款“套利”的关注。央行最新数据显示，今年前两个月非银存款增加2.84万亿元，同比多增超万亿元。　　在降准降息预期下，市场化程度偏低的同业存款利率调降的呼声渐高，讨论热度升温。近期有消息称，市场利率定价自律机制有意对同业存款加强自律管理，其中一个方向是将高于7天逆回购OMO政策利率（目前为1.4%）的同业活期存款规模占比作出量化约束。　　2024年底，市场利率定价自律机制将同业活期存款定价纳入自律管理并绑定银行宏观审慎评估体系（MPA）考核，同时明确，若银行与非银金融机构（含非法人产品）约定同业定期存款可提前支取，提前支取利率原则上不应高于超额存款准备金利率。　　从业内反馈来看，上述规范对同业存款量价影响明显，但更多是“一次性”影响。受访人士普遍认为，从业务现状来看，同业存款利率再度调降存在可能和必要。考虑到上一轮调整后银行业出现了较为明显的“缺负债”压力，存单市场出现较大波动，市场担忧若同业存款自律管理再升级，会否再引起存单和债券市场波动。　　多家券商测算结果显示，若以“高于7天逆回购OMO政策利率的同业活期存款规模季度末占比不超过10%~20%”计算，在自律管理升级落地后，将有超过10万亿元同业活期存款面临调整。　　“同业活期规模下降，银行可能需要发行同业存单弥补部分流动性指标缺口，同业存单尤其是长期限同业存单供给将上升。”国联民生证券银行首席分析师王先爽认为，随着银行同业存款负债向同业存单负债转换，银行间资金内生不稳定性可能会上升，如果央行没有进行额外对冲，资金利率可能会有一定上升。但中长期来看，货币市场利率中枢会下行。　　回顾2024年，因为禁止“手工补息”、两度下调存款利率、规范同业存款利率等一系列监管举措，部分银行因存款流失等压力对同业存单依赖度提高，额度使用接近上限，多家银行一度在年末调增备案额度。而进入2025年下半年，银行负债端压力明显缓解。Wind数据显示，去年6月以来，除去年10月同业存单新发行量超过到期量外，其余月份净融资额均为负值。　　“我认为影响不会很大，现在银行不缺负债。”一位券商分析师对记者表示。国盛证券固收分析师杨业伟表示：“虽然说从短期来看，同业存款利率下调之后，同业存款资金会流向存单、短债等。但目前对银行来说，并不缺负债，而且贷款相对偏弱，增速依然处于下行过程中，因而同业存款流出对银行负债端压力有限，特别是对大行。而中期来看，在整体广谱利率下行过程中，随着短债等收益率的下降，存款的相对劣势会很快弥合。”　　兴业证券固收分析师左大勇也认为，目前来看，即使同业监管收紧政策后续落地，带来的存款流失规模也大概率不及前两轮，且当前银行资负缺口压力本就不大，叠加央行持续净投放中长期资金呵护银行负债端，预计后续银行存单发行放量的诉求可控，且部分同业存款可能转向存单投资，1年期存单短期提价压力预计不大。　　从供需两端综合来看，同业存款利率规范对存单市场和短债市场或利多大于利空，收益率有望进一步下行。华泰证券固收首席分析师张继强判断，参考2024年11月非银自律新规发布后的市场反应，短期内市场或反映负债成本降低以及配债力度小幅增强的预期，相对利好同业存单和中短债，间接对长期和超长期利率债也将起到提振作用。“周五（3月13日）临近尾盘市场已有体现，收益率曲线整体下移约1BP（含存单在内）。”他提示说，考虑到存单利率与资金利率的息差此前已有所压缩，且部分投资者对此消息已有预期，存单利率进一步下行空间或有限。　　不过，2024年12月同业存款自律机制落地驱动短债利率快速下行，短端利率一度降至资金利率之下。杨业伟判断，在同业存款利率下行10BP左右的情况下，如果存单、短债等利率能够对应下行，那么股份行1年期存单利率有望降至1.5%以下，1年期AAA中票也有望降至1.55%附近。　　现金管理类产品收益率或再迎挑战　　若同业存款利率再度调降，将直接降低银行负债成本，缓解息差压力。与此同时，基金、理财等资管产品收益也将面临进一步下行的压力。　　如果以当前机构测算为依据，包括余额宝在内，部分现金管理类理财和货基产品7日年化收益率或“破1”在即。“利率下行通道中，资管收益下降也是大势所趋。”前述分析师表示，现管类产品收益受同业存款利率下行影响难以避免。　　据国盛证券测算，今年1月，大行和中小行的非存款性金融机构存款分别为18.9万亿元和18.2万亿元，合计37万亿元。“如果同业存款利率整体调降10BP，每年将降低银行利息支出370亿元左右，对银行负债成本的影响约为1BP。而同业存款主要来自理财、货基等机构。截至2025年末，理财存款规模为10.1万亿元，占同业存款规模近三成。而货基、保险存款规模分别为4.9万亿元和3.0万亿元，三者合计占比超过一半。”杨业伟认为，同业存款利率调降将对对应金融产品收益带来压力。　　中国理财网披露的理财市场报告显示，去年理财产品平均收益率已降至1.98%。记者搜索发现，市面上大部分现金管理类理财产品（人民币）7日年化收益率已经进入“1”字头。以余额宝为代表的货币基金产品收益率则已降至更低位置，上周四一度来到1%的历史低位。林玲想要将余额宝持有的货币基金产品更换掉，发现可选的30多款产品7日年化收益率最低仅1.001%，最高的可达1.2%，但波动也明显较大。　　目前，多数现管类理财和货币基金的业绩比较基准与7天通知存款利率或活期存款利率等挂钩。随着去年新一轮存款挂牌利率调降落地，国有大行7天通知存款挂牌利率已降至0.3%，实际执行利率多为0.65%；部分股份行实际执行利率最高可到0.75%。　　记者在某国有大行手机银行搜索发现，目前该行在售的现管类理财产品中仅一款7日年化收益率在2%以上，其余产品多在1.046%~1.55%之间，收益率不足1.1%的接近半数。某股份行代销的活钱管理类理财产品7日年化最高可达2.8%，但一位国有大行理财经理对记者表示，不同时点市场利率波动情况不同，同类产品也会因不同资产配置、久期、兑付时间等因素展现的收益率存在较大差异。“但往往一定时间后会平滑掉回到平均水平，现在这类产品的平均收益率大概在1.3%左右。”该理财经理表示。　　“若理财和公募基金获取的同业活期存款利率从1.6%降至1.4%，则全部理财产品收益率将下降1.47BP，其中现金管理类下降2.56BP；全部公募基金收益率下降1.43BP，其中货基下降3BP。”开源证券银行业分析师刘呈祥认为，由于理财和公募基金的同业活期存款持仓占比近似，受影响的幅度基本接近；其中，现金管理类、货基由于流动性要求较高，同业活期存款占比较高，受影响也最大。此外，固收类理财也会受一定影响，而债基的存款占比较低，影响有限。　　回顾来看，2024年12月同业存款自律机制落地之后，理财、货基等均短暂减少了存款配置，增加了债券配置。因此，此次同业存款利率自律管理预期升温下，短期内，同业存单、同业定存及3年期以内中短债有望获得各路资金增配逐渐成为共识，市场也已有所反应。13日，存单利率进一步下行，AAA评级的1年期同业存单利率多数已降至1.55%以内，降幅多在1BP以上；债市方面，银行间债市主要利率债走势分化，中长期国债较短债更显疲软。　�。ㄗ�：文中林玲为化名） .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP 责任编辑：杨赐