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2026-04-21 09:36:29 来源:澎湃新闻(The Paper) 作者:记录备忘

来源:三联生活周刊  文|谢九  最近,黄金价格疯狂上涨,每天都在刷新历史新高。到底是什么让黄金价格坐上了火箭?疯狂的黄金是否还值得继续投资呢?  3月份以来,国际黄金价格在一周之内暴涨7%,最高达到了2200美元/盎司。国内金价也是屡创新高,达到了505元/克,首饰金的价格更是高达650元/克。  这一轮黄金价格暴涨,最核心的推动因素还是市场对美联储的降息预期。在经历了前两年史诗级的加息周期之后,美联储最后一次加息的脚步停止在2023年7月。随着美国通胀从高点回落,市场普遍认为美联储的加息周期已经结束,很快就会转向降息。《金手指》剧照  美联储从加息周期转向降息,这种超级大转折,成为推动黄金价格上涨的最大动力。黄金价格和美元走势呈现跷跷板关系,美元强势时黄金价格就下跌,反之,美元弱势时,黄金价格就上涨。  所以,随着美联储加息周期终结,黄金价格就开始一路反弹走高。而最近黄金价格又展开新一轮强势暴涨,每天都在刷新历史记录,直接导火索在于,市场认为美联储的降息已经越来越近。  最近,美联储主席鲍威尔出席众议院听证会,明确表示,美联储预计在今年晚些时候降低利率。市场普遍预计最早可能在6月份就会降息,在强烈的降息预期下,美元大跌,由此点燃了黄金的超级行情。  除了美联储降息这一大背景之外,中国因素也在此轮黄金行情中扮演了重要角色。2023年12月9日,沈阳,市民在一家黄金饰品店选购黄金饰品。当日,中国黄金黄金价格608元/克。(图|视觉中国)  按照世界黄金协会的数据,2023年,中国央行的黄金的净购买量达到225吨,是全球购买黄金最多的央行。  中国央行大幅购买黄金,主要目的是为了让我国外汇储备的资产配置更加多元和均衡。我国的外汇储备以美国国债为主,黄金比例不高,随着近年来地缘政治风险加大,我国开始增加黄金储备,同时减少美元资产。  次贷危机之前,我国外汇储备中的美国国债占比大概35%,黄金占比只有1%,随着近年来逐渐增持黄金减持美国国债,我国外汇储备当中美国国债占比下降到27%,黄金占比超过了4%。  截至今年1月末,我国外汇储备当中的黄金储备已经连续15个月增加,未来我国央行还有可能继续增持黄金。从美国、德国和法国等发达国家来看,外汇储备当中的黄金占比很高,超过60%,以这样的比例来看,我国外汇储备当中的黄金占比还有很大的提升空间。《夺命金》剧照  除了央行持续购买黄金,中国普通民众也是购买黄金的一大主力。2023年,中国的黄金消费量增加了9%,其中金条及金币消费量同比增长了16%。  一直以来,中国老百姓就有买黄金的传统,更有“乱世买黄金”的说法流传于世。2013年,国际金价大跌,中国老百姓纷纷抄底,一度让金价止跌反弹,当时国际媒体还专门创造出一个英语单词“DAMA”,用于描绘抢购黄金的中国大妈们,中国大妈在国际黄金市场早就名声在外。  和前些年相比,现在的中国大妈更多了几分抢购黄金的理由,主要原因在于,当前国内投资渠道非常匮乏,由于存款利率创出历史新低,理财市场也不保本,股票和房地产市场的惨淡更是无需多言……对于普通民众而言,放眼各种投资渠道,也似乎只有黄金还值得信赖。在这种大环境之下,以前炒股炒房的资金,现在都开始流向黄金。 国际金价创历史新高,足金首饰突破630元/克(图|视觉中国)  所以,当前的黄金迎来了多重利好的加持,一是美联储从超级加息周期转向了降息,二是中国央行战略性调整外汇储备,持续增持黄金,而中国普通民众投资渠道前所未有地匮乏,黄金成为很多人的投资首选。正是由于多重因素叠加在一起,掀起了一场完美风暴,让黄金价格屡创历史新高,黄金迎来了黄金时代。  不过,虽然黄金面临多重利好,但对投资者而言,在短期快速上涨后,也并非没有风险,最主要的风险就在于美联储降息进度的不确定性。  美联储降息的依据主要来自美国的通胀和就业数据,这两项关键数据的表现其实一直起伏不定,所以,自去年以来,美联储降息的预期也一直反反复复。市场一度预期2024年有5次降息,后来预期降息次数降到3次甚至更少。有一些国际知名投资机构,在当前黄金的狂热背景下开始反向操作,做空黄金,理由就是认为美国的通胀和就业数据可能会超出预期,美联储甚至有可能还会继续加息。《半泽直树》剧照  事实上,美联储主席鲍维尔也确实有这样的顾虑,近期虽然做出了降息的表态,但同时又表示,“过快降低利率会输掉对抗通胀的战斗,将来可能不得不提高利率。”  由于美联储降息的进度还是充满了不确定性,所以,一旦美国的实际降息力度不及市场预期,过度上涨的黄金价格就有可能迎来剧烈调整。这也正是当前黄金空头所预期和等待的场景。  黄金虽然在某些年份里表现强劲,但如果放在更长的历史周期里看,黄金的回报率其实低于很多人的想象。上世纪70年代,美国宣布美元和黄金脱钩之后,黄金迎来历史上的首次大牛市,价格从35美元/盎司起步,在1980年涨到了850美元。黄金价格最近虽然创出了2200美元的新高,但在过去40多年时间里,黄金的累计涨幅其实只有1.5倍,折合成年化回报率还不到1%。《闪耀的她》剧照  黄金在长周期里的回报率不高,其实也并不奇怪,因为黄金和美元是反向的跷跷板关系,只有当美元贬值的时候,才会打开黄金上涨的通道。但是在绝大多数时间里,美元总是强势美元,这就在很大程度上决定了,黄金闪耀光芒的机会其实比较有限。  如果回到“乱世买黄金”这句古老的格言上,黄金是不是还值得买,就要看你是否觉得当前的世界还会足够“乱”。 责任编辑:张迪

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