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2026-04-17 18:55:52 来源:新京报(The Beijing News) 作者:苍雪乱舞

金吾财讯 | 东方证券发布美团(03690)季度报告点评。该机构认为,Q3即时配送业务亏损基本符合预期,后续补贴重点转向中高客单价订单,或导致亏损持续。Topline看,补贴驱动单量高增,该机构测算Q3外卖+闪购日单量yoy+21%达约9300万单。但竞争显著负向影响AOV,导致外卖收入端同比下滑约12%。利润侧Q3外卖+闪购合计亏损约190亿(外卖单单亏损2.5元、闪购单单亏损0.8元),与阿里同期亏损比约1:2(阿里Q3即时配送业务亏360~380亿)。展望Q4及26年,此次业绩会上王兴强调美团在AOV15元以上的订单中GMV市占率超2/3,AOV30元以上订单的GMV市占率约70%,将继续在高价值订单上重点发力,因此该机构判断美团将捍卫中高客单价订单的份额,但补贴力度大或导致亏损持续,且整体亏损水平和持续情况取决于阿里投入,该机构预测竞争态势下美团与阿里亏损维持1:2的相对份额,Q4/26年即配业务亏损约145/301亿。该机构指出,到店酒旅Topline增速有所放缓,亏损好于市场悲观预期,关注抖音、阿里等动态竞争。该机构测算Q3到店酒旅GMV同增18%、收入同增11%,主要受到宏观消费相对疲软,且外卖大战影响部分茶饮类KA的广告投放预算等影响。OPM约28%,OP同比下滑11%至49亿,但好于下滑30%~40%的悲观预期。该机构预计Q4Topline仍相对疲软,除了影响Q3的因素持续外,需动态跟进抖音、阿里等到店投入,预计Q4GMV同增14%、收入同增11%,OPM为25%~30%区间内。该机构续指,新业务Q3环比减亏显著好于预期,维持全年100亿亏损预测不变,26年减亏。Q3新业务亏损13亿(彭博一致预期23亿),该机构预计Q4亏损40亿,主要系中东新开3个海湾国家、巴西新开试点,26年随着海外业务进展顺利有望环比减亏。该机构表示,考虑到短期竞争影响,该机构下调公司25-27年每股收益分别为-3.21/-4.20/-0.11元(原预测为-1.56/2.62/6.44元)。采用分部估值,计算公司合理估值为8,291亿HKD,目标价135.66元HKD,维持“买入”评级。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

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  • 最新版本: 7.13.11
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