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研报精选3月5日，十四届全国人大四次会议开幕会在北京人民大会堂举行。国务院总理李强作政府工作报告。“十五五”开年，关注发展质量，修复名义价格。2026年的报告更加强调高质量发展的“质”与“效”，为即将开启的“十五五”规划明确方向。与2025年政府工作报告的对比，今年宏观政策在保持稳定性和连续性的同时，也根据内外形势的变化进行了具有深远意义的调整。1）总量方面，GDP增长目标从去年的5%左右调整为今年的4.5-5%区间，为调结构、防风险和促改革预留出更大空间。此外，货币政策延续了此前“适度宽松”的总基调，财政政策也延续了去年“实施更加积极的财政政策”的表述，其中赤字率维持在4.0%，对应赤字规模提升至5.89万亿元，较去年增加2300亿元；超长期特别国债规模为1.3万亿元，新增安排地方政府专项债券限额4.4万亿元，均持平于去年。2）推动名义价格的回升是本次宏观层面较为值得关注的方向。本次报告明确提出“将通过改善总供求关系,推动价格总水平由负转正、消费价格合理温和回升,促进经济良性循环”，CPI目标依旧设立在2%左右，结合当前0.2%的同比增速，名义价格增长的修复或提升或成为年内宏观政策最为值得关注的主线。扩内需为首，打造智能经济新形态。1）扩内需为年内宏观政策主要发力点。报告提出“坚持内需主导，统筹促消费和扩投资”。拟安排2500亿特别国债支持以旧换新，8000亿用于“两重”建设。政策重心从“消费复苏”转向“消费激活”，手段更加丰富，与民生的结合更紧密。2）新兴产业方面，报告提出“抓住新一轮科技革命和产业变革历史机遇，全面增强自主创新能力，为高质量发展提供科技支撑”。从战略定位上，首次提出“打造智能经济新形态”，将智能经济定位为经济发展重要增长极，人工智能从赋能工具升级为经济形态，成为重塑经济结构的核心力量。此外，报告提出“促进新一代智能终端和智能体加快推广”，智能体首次写入政府工作报告，应用从单点赋能走向系统重构；最后，报告首次明确未来产业具体赛道，“打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业；培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业”，这其中具身智能、脑机接口首次被列入。3）此外，本次报告明确提到“着力稳定房地产市场”，“因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房,鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”。“控增量、去库存、优供给”成为核心。房地产政策正逐步从风险管理转向存量结构优化和存量盘活，行业发展新模式正在形成。聚焦质量提升与价格修复，把握科技周期双主线。1）本次政府工作报告对于宏观层面的定调基本符合此前市场预期。政策发力基本延续去年以来的强度，将GDP目标设为弹性区间，从“规模扩张”向“质量提升”的务实转变。年内名义价格的修复程度或成为影响资产价格的重要因素。扩内需仍为主导，手段更为多元化；新兴产业的战略地位进一步深化。2）对于资本市场而言，伴随着名义价格的企稳回升，今年A股行情大概率进入盈利修复带来的分子端驱动阶段。方向上：AI产业链资本开支仍处于上行阶段，国产大模型-云服务-国产算力为基础的国产AI产业链逻辑闭环已初步形成；此外，国内名义价格的回升叠加海外再通胀预期下，年内周期资源品配置比例有望进一步提升，配置上可逐步从全球定价的资源品向内需资源品扩散。风险提示：政策落地节奏不及预期，海外地缘政治风险超预期。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP