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2026-04-24 01:55:26 来源：澎湃新闻（The Paper） 作者：男囚

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！网龙（00777.HK）AI赋能游戏教育，多元投资增厚业绩游戏：长青IP构筑基本盘，AI赋能助力降本增效公司多年深耕MMORPG赛道，以旗下《魔域》《征服》《英魂之刃》等长线IP构筑业绩基本盘，具备强用户粘性与长线运营能力，其中旗舰IP《魔域》穿越近二十年周期，持续保持高经营利润率。公司全面践行“AI+游戏”战略，AI目前已深入美术生产、代码编写及多语言本地化等环节，助力存量游戏快速推出多语言版本（如《英魂之刃》海外版），低成本拓展全球市场以及加速“端游转手游”开发。AI赋能下2025H1游戏及应用服务板块研发费用同比减少26.7%，我们看好AI持续降本增效释放游戏业务利润。教育：教育互动显示设备龙头，AI+SaaS开启转型新周期子公司Mynd.ai为全球教育互动显示设备龙头，其中2016-2024年普罗米休斯累计销量达137万台，2024年全球存量设备市场市占率近16%，覆盖全球100万间以上教室。受疫情后补贴退出及美国政策不确定性影响，Mynd.ai收入阶段性承压。考虑北美2020–2021年疫情高峰期采购的教育设备陆续到期，下一轮替换周期渐进。2025H1公司SaaS生态初步成型，Explain Everything延续增长趋势，公司通过收购Merlyn Mind引入AI语音助手提升软件能力，加速向“AI+SaaS”的高毛利订阅模式转型，有望提升业绩持续性和盈利能力。战投：布局AI、AR与泛文娱赛道，构建长期增长生态公司战略投资ROKID、创奇思、帅库网络，进一步强化公司在AI、AR、泛文娱等领域的生态布局。AI方面，子公司创奇思与中科闻歌签订合作协议，成为中科闻歌于境外市场的唯一独家出海平台与商业化伙伴。目前双方已合作开发多款AI大模型产品，助力公司抢占AI大模型出海先机；AR与元宇宙布局方面，公司战略投资AR眼镜龙头Rokid，探索元宇宙教育与游戏的新应用场景；泛文娱方面，公司投资帅库网络，卡位团播赛道，有望持续贡献业绩增量。盈利预测与投资评级：我们预期公司2025–2027年归母净利润分别为4.0/6.7/6.8亿元，当前市值对应PE分别为13.6/8.1/8.0倍。SOTP估值法下，公司目标市值85.0亿人民币，对应港股目标价17.59港元/股。我们看好公司存量游戏稳健运营，教育业务受益设备更新周期，AI全面赋能游戏教育，多元投资贡献业绩增量。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：新游流水不及预期、补贴政策的不确定性、AI模型发展不及预期（分析师 张良卫、周良玖）最新金股组合东吴证券研究所机构销售通讯录法律声明本公众号（微信号：scsresearch）为东吴证券股份有限公司（以下简称“东吴证券”）研究所依法设立，独立运营的官方订阅号。本订阅号不是东吴证券研究所的研究成果发布平台，本公众号所截内容均来自于东吴证券研究所已经正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请参见东吴证券研究所发布的完整报告。在任何情况下，本号所截内容不构成对任何人的投资建议，东吴证券或东吴研究所也不对任何人因使用本订阅号所截内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所截内容版权仅归东吴证券研究所所有，东吴证券及东吴研究所对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、图片、影像等）未经书面许可，禁止复制、转载；经授权进行复制、转载的，需注明出处为“东吴证券研究所”，且不得对本订阅号所截内容进行任何有悖原意的引用、删节或修改。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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