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2026-04-20 17:14:46 来源:澎湃新闻(The Paper) 作者:红尘酒家伴我心

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!  界面新闻记者 | 陈慧东  *ST松发(603268)斩获最高16亿美元船舶订单的消息点燃市场热情,11月28日,公司股票涨停,报收73.16元/股。  对于连续多年亏损、2025年完成主业转型的*ST松发而言,这笔大单是其业务转型后面对的一次“大考”。大单对业绩贡献几何?公司如何解决后续经营方面的资金问题?  针对上述问题,松发股份对界面新闻做了独家回应。  大单能贡献多少净利润?  *ST松发于2015年上市,曾主要从事日用陶瓷制品的研发、生产和销售。2020年后,公司营收规模连年萎缩,2021年至2024年归母净利润连续四年亏损,累计亏损达6.74亿元。  2018年10月,恒力集团通过股权受让等方式入主*ST松发,成为其控股股东。2022年,恒力集团通过收购北方最大单体船厂——STX (大连) 造船厂,成立恒力重工集团,进军船舶制造。2024年10月,*ST松发通过重大资产置换及发行股份的方式购入恒力重工100%股权。  恒力集团官网显示,恒力重工已成立船舶设计研究中心,手持订单已排至2029年。全面达产后,预计年钢材加工量230万吨、年生产发动机180台。  公告显示,恒力造船(大连)有限公司(以下简称“恒力造船”)于11月27日与新加坡船舶企业Eastern Pacific Shipping Pte.Ltd.(以下简称“EPS”)旗下单船公司签约生效一批船舶建造合同,涵盖6艘30.6万吨VLCC(超大型原油运输船)、2艘15.7万载重吨LNG双燃料原油船及4艘6000TEU集装箱船,合同金额合计达11亿-16亿美元,交付期集中在2027年下半年至2028年。  这笔11亿至16亿美元的大单能带给松发股份多大的利润规模?  根据*ST松发5月收购恒力重工时发布的交易预案,2023年至2024年,恒力重工主营造船业务毛利率(剔除亏损合同影响后)分别为6.61%、11.9%。  *ST松发表示,多家同业公司中,仅有中船防务(600685.SH)的散货船产品与恒力重工的船舶产品具有可比性,且恒力重工造船业务毛利率低于前者。  界面新闻记者梳理发现,中国船舶(600150.SH)、中国重工(601989.SH)(今年8月底终止上市,并入中国船舶)今年上半年的船舶制造业务毛利率在10%-11%,LNG船等属于高附加值船型,利润率稍高于普通船型。  同业公司造船业务毛利率。数据来源:公告,界面新闻制图  按照上述毛利率水平合理区间(10%-12%)进行估算,此次大单带给*ST松发的利润规模在1.1亿至1.92亿美元。  *ST松发方面独家回应界面新闻记者,“这次签单的收入确认是按照船舶行业通行的完工百分比法,交易方EPS下单时就已支付一定比例的预付款。公司的船舶都是分段建设,到了2027年下半年至2028年全年的产品交付期,比如某一个分段建成交付,就会确认相应部分收入。”  资金能否跟上?  船舶制造行业需要密集的资金投入,披星戴帽的*ST松发融资渠道受限,是否给其大单履行带来资金压力?  首先,*ST松发的资产负债率偏高。界面新闻记者发现,截至今年前三季度末,*ST松发的资产负债率已由一季度末的103.47%降至81.42%。  但与同业公司相比,该指标仍处高位。中船防务近三年资产负债率保持在61%左右;中国船舶资产负债率为63.88%。  今年三季报同业公司负债、资金情况。数据来源:Wind 界面新闻编制  其次,*ST松发经营性现金流持续为负,且幅度不断扩大。2023年至今年前三季度末,公司的经营性现金流分别流出0.15亿元、0.48亿元、8.22亿元。  对此,*ST松发选择通过定增平衡其债务杠杆。  *ST松发今年共有两个主要募投项目,均为公司重大资产重组后新置入的恒力重工集团相关项目,总投资约87.4亿元,拟投入募集资金39.32亿元。其中,恒力造船 (大连) 有限公司绿色高端装备制造项目总投资80.08亿元,拟投入募集资金35亿元;恒力重工集团有限公司国际化船舶研发设计中心项目 (一期)总投资金额7.36亿元,投入募集资金4.32亿元。  恒力造船项目总投资超80亿元,配套融资约35亿元,资金缺口有多大?是否有新的融资计划或股东支持?  对此,*ST松发人士独家回应界面新闻记者表示,“这次募资拟投入的40亿元已经到账,上市公司今年也有新申请的银行授信上限为500亿元”,“上市公司也可以向恒力集团借款进行资金周转。公司刚接手造船业务还没有实际接单的时候,启动资金和运营的周转资金都是从大股东那边借的。”与EPS之间的大单不会给上市公司资金链带来太大影响。  今年5月完成恒力重工的资产置换后,*ST松发半年报已扭亏。截止今年前三季度,公司实现营收117.59亿元,同比增长237.23%;归母净利润12.71亿元,同比增长1614.08%。  *ST松发人士向界面新闻记者表示,今年四季度公司一直在接单,盈利情况较为乐观。  4月,*ST松发因连续亏损且营业收入规模低于3亿元,触及上交所财务退市新规而“披星戴帽”。现在营收扩张与利润转正双重利好,意味着公司“摘帽”在即。  对此,*ST松发人士向界面新闻记者表示,“等到2025年年报出炉,显示业绩成功扭亏后,公司就可以跟交易所申请摘帽了。” .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

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