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  • 2026-04-23 10:33:09 来源：澎湃新闻（The Paper） 作者：黄景瑜

    据《金融时报》记者统计，2025年，险资举牌次数达35次，创下近10年新高。业内人士认为，险资密集举牌有三方面因素。一是监管政策鼓励，引导中长期资金入市；二是在低利率环境下，权益资产有望博取更高收益；三是在新会计准则下，举牌有助于保险公司平滑利润波动。2025年险资举牌三大特点举牌是指保险公司持有或与其关联方共同持有某上市公司已发行股份的5%，以及之后每增持5%需依法披露的行为。2025年，险资举牌呈现三大鲜明特点。一是举牌热情空前高涨。2025年，险资举牌次数远超近年平均水平，是自2015年（62次）以来最活跃的一年。二是参与主体多元。全年共计14家保险机构参与了举牌，涵盖了大型上市险企、银行系险企及中外合资公司等主体。其中，平安人寿最为活跃，全年举牌达12次；长城人寿、中邮人寿各4次；瑞众人寿3次；泰康人寿、新华人寿等机构两次；中国人寿寿险公司、阳光人寿、弘康人寿等机构也积极参与。三是举牌方式多样化。约80%的举牌通过港股通或在二级市场持续购入实现，这是最主流的方式；也有协议转让，如新华保险受让杭州银行股份、中邮人寿受让东航物流股份；还有因上市公司吸收合并换股而导致的被动举牌。2025年，险资举牌并非盲目出击，而是有着清晰的策略逻辑和深刻的驱动力。从举牌标的来看，金融板块受到青睐。险资15次举牌金融股，涉及6家银行、两家保险机构。例如，平安人寿举牌农业银行、邮储银行、招商银行及中国太保等，且均为H股标的。“这主要是由于相较于A股，同一公司的H股通常估值更低、股息率更高，对追求确定性和安全边际的险资吸引力更强。”业内专家表示。除了金融板块，公用事业、交通运输、环保等也是险资配置的重点板块。例如，长城人寿举牌中国水务、大唐新能源、秦港股份和新天绿能等。“险资的核心诉求是长期、稳健的收益。”业内人士分析称，在利率中枢持续下移的背景下，传统固收资产的收益率难以覆盖保险机构的负债成本，能够提供长期、稳定回报的权益资产配置需求显著上升。相较于波动较大的成长板块，金融、公用事业等领域经营稳定、现金流充沛，且通常有持续的高分红，更匹配险资长久期和偿付能力监管要求。三大因素推动险资密集举牌业内人士普遍认为，2025年，险资密集举牌有三大关键因素。一是监管政策引导中长期资金入市。 2025年，政策层面持续释放利好。1月，中央金融办等六部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》提出，引导大型国有保险公司增加A股（含权益类基金）投资，并对其实行长周期考核；4月，金融监管总局上调保险公司权益类资产投资比例上限至50%，直接打开了险资增配权益资产的空间；12月，金融监管总局调整股票投资风险因子，进一步降低了优质权益资产的资本占用。一系列“组合拳”为险资入市提供了友好的政策环境。二是保险机构应对利率下行压力。 在长期利率下行通道中，固定收益类资产的收益率不断收窄，为了提升长期投资回报水平，覆盖负债成本并保持利差益，增配能提供更高潜在回报的权益资产成为险资的必然选择。保险机构通过举牌获取稳定高股息或分享优质企业成长红利，是应对利率下行压力的有效策略。三是新会计准则对保险公司资产负债匹配提出了更高要求。招商证券非银金融首席分析师郑积沙表示，对于已经或者即将执行新会计准则的保险公司来说，举牌上市公司后，无论是通过FVOCI（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产）科目还是长期股权投资—权益法核算，都可以减少公开市场价值波动对保险公司当期损益的影响，有助于平滑短期利润波动。如果上市公司股息率较高，投资计入FVOCI科目，长期分红有利于稳定保险公司的净投资收益率。如果上市公司净资产收益率（ROE）较高，通过长期股权投资—权益法计量，保险公司能够分享上市公司增长红利。此外，部分保险公司举牌围绕自身产业链，注重举牌标的与公司之间的战略协同性。2026年险资举牌热情或延续2026年，险资是否会持续增加权益类资产配置？市场普遍持乐观态度。业内人士预计，在整体加仓权益资产的大趋势下，今年险资举牌次数预计将维持高位。华创证券分析师徐康团队表示，险资举牌诉求主要分为两类。一类是基于股息率考虑，从举牌行为上更偏向于未来分红现金流预期较为稳定的标的，即“类固收”高息标的，作为抵御利率下行风险的路径；另一类是基于ROE考虑，从举牌行为上更偏向于央国企、有一定行业垄断地位、盈利模式较为成熟的标的，通过长期股权投资纳入优质标的。展望2026年，预计上述两类诉求仍有市�。兆示倥迫惹榻有�。近期险资的举动映证了这一预期：1月7日，平安人寿公告称，其对农业银行H股的持股比例达到20%，触发举牌。在延续高涨热情的同时，业内人士预计，今年险资关注的板块可能发生变化。中央经济工作会议提出“引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域”。随着经济转型升级，符合国家战略方向、具备长期成长性的板块，如高端制造、科技创新等，可能逐步进入险资的举牌视野。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

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