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本文来自方正证券研究所于2025年1月15日发布的报告《可回收运载火箭：高价值量环节和成本构成》，欲了解具体内容，请阅读报告原文。李鲁靖 ? S1220523090002刘明洋 ? S1220524010002黄凯伦 ? S1220524090001孔德璋 ? S1220525120001核心观点火箭主要结构包括整流罩、一二级发动机、贮箱、级间段。其中现代火箭发动机主要分固体推进剂和液体推进剂发动机，现役案例中，液发火箭的一级液体发动机又主要分为液氧煤油与液氧甲烷。 目前来看，火箭中3D打印的用量占比和价值量越来越高。得益于3D打印技术在缩短研制周期与复杂结构制造上的优势，我国在火箭发动机技术上不断突破。3D打印技术还在火箭舰体等多个方面得以应用，显著减少火箭制造成本与周期。 火箭贮箱材料中，目前主流有不锈钢和铝合金两大类。 火箭回收技术中，垂直返回式的回收方式是当前的最主流方式，其优势有着陆精度高、着陆冲击�。�能实现发动机等核心部件在内的箭体整体无损伤回收。除了陆地垂直回收，现在海上回收也是一种常用的回收方式。我国首创的火箭网系回收海上平台“领航者”已成功交付；海上网系回收属于垂直回收的一种，具有不需要着陆腿、回收平台灵活、末端回收难度显著降低等特点，后续或能看到我国在该回收方式中的首次尝试。 我国国家队以航天一院（长征火箭）和航天八院为代表，持续推进中大型与可重复使用运载火箭体系建设。民营与混合制企业如蓝箭航天、天兵科技、星河动力、星际荣耀和中科宇航等，围绕液体火箭、可回收技术和高频次发射不断突破。相关标的：火箭：发动机—航天动力、斯瑞新材(发动机室内壁材料)、西部材料(钛/铌合金等发动机材料)、天力复合(铝钽材料)； ? ? ? ?箭体—超捷股份(箭体结构件)、广联航空(箭体结构件)、派克新材；3D打印—银邦股份(发动机3D打印)、铂力特（维权）(卫星+火箭3D打印)、飞沃科技(紧固件+3d打印)；其他—昊志机电（电机）、高华科技(传感器)；?卫星载荷及元器件：激光通信—航天电子(星间激光链路)、久之洋(星间激光链路)；通信载荷—上海瀚讯(通信载荷)、信科移动(通信载荷)；�？槔唷�臻镭科技（维权）(电源管理、数模芯片)、佳缘科技(星上加密/一体机)、天银机电(星敏感器)、复旦微电(星上CPU)；其他—铖昌科技(天地无线传输) 、陕西华达(连接器)、四创电子(PCB)；材料类—光威复材(碳纤维)、华菱线缆(热防护线束)；?太阳翼及能源系统：上海港湾（全系太阳翼/能源系统）、乾照光电（砷化镓外延片）、云南锗业（锗晶片衬底）；?蓝箭航天重要参股方：金风科技、鲁信创投；太空计算卫星：顺灏股份、中科星图、普天科技、开普云；卫星总装运营：运营—中国卫通、星图测控；总装—中国卫星、航天智装、上海沪工；?测试服务：广电计量、西测测试；地面：航天环宇、海格通信、信维通信、国博电子、华力创通。风险提示：火箭研制进度不及预期；卫星发射进度不及预期；新技术融合能力建设不及预期。正文如下分析师声明?作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性。特此声明。免责声明?本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。 在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告版权仅为方正证券所有，本公司对本报告保留一切法律权利。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用、删节和修改。评级说明：方正证券研究所联系方式：北京：朝阳区朝阳门南大街10号兆泰国际中心A座17层?上海：静安区延平路71号延平大厦2楼 深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层?广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券?长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层?网址：https://www.foundersc.com?? ?方正军工团队 ?李鲁靖方正证券研究所副所长机械军工首席分析师刘明洋方正证券研究所军工联席首席分析师李鲁靖：哈尔滨工业大学电子工程本科、美国东北NEU计算机硕士毕业，七年制造业研究经验，历任天风证券（维权）研究所所长助理/高端制造总监/新能源与先进制造组副组长/机械军工首席分析师、安信证券研究员。2022年获新财富国防军工第三名、上证报机械军工双第二名、水晶球军工第二名/机械公募第二名、金牛奖等:2019-2021年均率队上榜新财富最佳分析师等奖项。刘明洋：5年国防军工产业研究经历，曾任职于天风证券、民生证券，具备产业背景，善于深度挖掘产业新兴领域。作为团队核心成员获得2022年新财富国防军工第三名、2021年新财富国防军工第五名，水晶球上证报、金牛奖、WIND金牌分析师等奖项多次上榜。张世朴：北京理工大学兵器专业本硕，央企军工科研单位3年产业从业经验，曾担任多个项目主管设计师、副主管设计师。善于产业链底层逻辑及全景研究。重点覆盖海洋装备。黄凯伦：曾任职于中信建投证券，博士毕业于上海交通大学航空宇航科学与技术专业，本科毕业于西北工业大学飞行器设计与工程专业，拥有多年业内项目经验，发表过多篇航空航天类SCI论文。目前主要覆盖航空航发、卫星产业链，及部分军工材料。孔德璋：卫星互联网，低空经济，量子信息技术。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP