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  • 2026-04-17 05:57:58 来源:经济日报(Economic Daily) 作者:欣苦

    来源:@国际金融报微博10月29日晚间,贵州茅台(600519)披露三季报。第三季度,公司营业收入为390.64亿元,同比增长0.56%;归母净利润192.24亿元,同比增长0.48%,两项核心指标的同比、环比增速均出现断崖式下滑。记者注意到,这是贵州茅台2016年至今单季度最低增速。第三季度的增长近乎停滞,直接让贵州茅台全年经营目标蒙上阴影,9%的年度目标可能有点悬了。第四季度压力巨大这一表现低于市场预期。财报正式发布前,招商证券、中邮证券预测茅台第三季度的营收增长预期为2%、4%;对归母净利润的增长预期为0%、2%。受第三季度拖累,贵州茅台今年前三季度总营收为1309亿元,同比增长6.32%;归母净利润为646.3亿元,同比增长6.25%,两项指标增速创近11年新低。需要注意的是,贵州茅台今年的经营目标是营收同比增长9%,对应营收规模约1908亿元。按照目前的进度,若要实现年度目标,需在四季度至少实现599.13亿元营收(同比增长19.5%)。从历史数据来看,这样的四季度增速近乎“攻坚”。记者梳理公司过去六年业绩发现,仅2023年第四季度营收增速达到过19.5%以上;2025年白酒消费疲软、行业周期性调整加剧,进一步加大了目标实现的不确定性。与此同时,被看作酒企未来营收“蓄水池”的指标也出现缩水。截至三季度末,贵州茅台合同负债为77.49亿元,同比减少22%,尽管较二季度末45%的降幅有所收窄,但仍反映出下游经销商备货意愿不及往期。飞天茅台价格继续下跌贵州茅台包括茅台酒(包括飞天茅台)和酱香系列酒(茅台1935、赖茅等)两大产品板块。前者一直是业绩核心支柱,后者被看作是公司发展的“第二增长曲线”,但目前两大产品线均面临挑战。今年飞天茅台市场价格持续下滑,不断跌破市场和经销商心理预期。记者据第三方平台“今日酒价”数据整理,今年年初,53度500ml飞天茅台散瓶批发价在2200元左右,6月从2000元相继跌破1900元、1800元,中秋前夕短暂回升,10月下旬首次跌破1700元/瓶大关。10月30日,散瓶批发价报1660元,较前日再次下跌20元。有业内人士预判,这一下滑趋势还将继续,散瓶很快会跌破1600元。受益于飞天茅台在业内独一份的金融属性和高端价值,今年前三季度其所在的茅台酒实现收入1105.14亿元,同比增长9.28%,仍维持稳定增长。水芙蓉 摄对比之下,被看作“第二增长曲线”的酱香系列酒产品却出现崩盘。今年前三季度,酱香系列酒营收仅178.84亿元,同比下降7.78%;第三季度营收更是大幅下降33.7%至41.21亿元,远低于公司预期。按照贵州茅台管理层此前规划,茅台酱香酒公司2025年的任务目标是销售额增速不低于贵州茅台过去5年的平均增速(超14%),当前表现与目标差距显著。有一线销售人员向《国际金融报》记者表示,“消费降级”趋势下,品牌价值高的经典产品更不容易受波动,受影响较大的往往是底蕴不足的新产品。茅台酱香系列酒板块中,核心单品茅台1935价格倒挂问题显著,原定位千元价格带,实际成交价已低于700元。左宇 摄市场波动与内部变革并行,近日,贵州茅台刚刚完成换帅。公司原董事长张德芹因工作调整,申请辞去相关职位。新董事长由贵州省人民政府推荐的陈华接任。公开履历显示,陈华此前长期任职于能源与国资系统,并无白酒行业相关工作经验。行业整体较为低迷之际,新帅陈华想要带领公司实现9%的年度增长目标,仍面临诸多现实挑战。孙婉秋 摄 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

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