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2026-04-21 21:23:20 来源:南方周末(Southern Weekly) 作者:邰明珠

金吾财讯 | 浦银国际发研报指,腾讯音乐(TME/01698)4Q25业绩展现出稳健的增长态势,总收入达到人民币86.4亿元,同比增长15.9%,优于市场预期2.6%,主要得益于在线音乐服务收入的强劲表现(收入同比增长21.7%至71.0亿元)。在盈利端,公司4Q25经调整归母净利润为24.9亿元,同比增长9.0%,经调整净利润率维持在28.8%的稳健水平。竞争加剧,预计订阅业务增速放缓:面对行业竞争,公司采取了更为积极的应对策略,包括推出低价的广告支持订阅计划以留住价格敏感型用户。该机构预计公司2026年订阅收入增速将放缓至6%。公司计划加大在内容采购、自制内容宣发以及渠道推广方面的投入,以稳固付费用户基本盘并强化核心竞争优势,该机构预计2026年销售费用率将有所提升,整体利润率将略有下降。尽管公司短期内面临竞争加剧和利润率承压的挑战,但该机构认为公司通过深化与头部艺人的战略合作、大力发展线下演唱会及粉丝经济等形成差异化体验,有望在长期竞争中维持其市场领导地位。考虑到竞争格局变化,该机构下调公司FY26E收入增速预测至9%,其中订阅业务增速为6%,预计调整后净利润率同比略有下滑至28.2%,调整美股/港股目标价至15美元/58港元,对应FY26E16xP/E。维持“买入”评级。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读,尽在新浪财经APP

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  • 最新版本: 7.13.11
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