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登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 2024年9月24日，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》(简称“并购六条”)。其中，政策导向的转变尤其引人注目，它标志着A股并购重组监管从“审核导向”向“效率导向和产业导向”迈进。过去一年，资本市场并购重组活跃度显著提升，一系列具有里程碑意义的案例落地生根。宏创控股635亿元并购宏拓实业、中国船舶吸收合并中国重工等大型案例，正是这一政策红利的具体体现。监管包容度提升A股并购重组市场“量质齐升”一改过往过度干预市场行为的监管模式，2025年的A股并购重组项目，在重组估值、业绩承诺、同业竞争和关联交易等事项上展现出更大的包容性。这也得益于2025年上半年，证监会同步修订的《上市公司重大资产重组管理办法》，建立了重组股份对价分期支付机制，新设重组简易审核程序等举措。监管包容度的提升，效果显著。数据显示，2025年，A股并购重组市场呈现“量质齐升”态势：据上海证券报，2025年A股重大资产重组受理数同比激增261%，科创板重大重组案例数更是达到开板以来前六年的总和；更为重要的是，并购重组质量显著提升。新增披露的资产收购类重组中，产业并购占比近八成，其中，新质生产力行业占比超七成，主要集中在半导体、基础化工、信息技术、装备制造、计算机等领域支付方式多元化成为市场的另一亮点。采用组合支付方式的事件数量占比大幅超越了过去两年的水平，股份、可转债及现金组合支付增强了交易弹性。富乐德(301297.SZ)成为“并购六条”后首个在重组中运用定向可转债支付交易对价的项目，开创了多样化支付的先河。宏创控股(002379.SZ)635亿元并购宏拓实业的案例，则是“并购六条”提升监管包容度后市场化并购的典范。2025年5月23日，宏创控股披露了交易草案。根据公告，宏创控股通过向魏桥铝电等9名交易对方发行股份，收购其持有的宏拓实业100%股权，交易金额约635亿元。交易完成后，宏创控股的控股股东由山东宏桥变更为魏桥铝电，实际控制人仍为张波家族，形成“A+H”双平台架构。该项目交易规模之大，对产业影响之深，创下了近年来A股同类并购交易规模的新纪录。按传统监管标准，此类并购可能面临严格审核。但基于“提升监管包容度”的政策导向，监管层对此类符合产业逻辑的整合给予了支持。2025年12月10日，深交所正式公告，交易符合重组条件和信息披露要求。交易草案发布至今，宏创控股股价大涨超过146%，中国宏桥股价大涨超过148%，充分体现了市场对该交易的认可。产业整合迎来新周期催生宏创控股千亿级铝业整合在监管包容度提升的政策环境下，A股并购市场呈现出多元化的发展趋势。上市公司之间的吸收合并案例明显增多。除“两船合并”外，国泰君安吸并海通证券、湘财股份拟吸并大智慧等案例也接连涌现。这类交易通过换股方式实现整合，不给并购方带来现金流压力，有利于行业龙头整合资源。还是以宏创控股并购宏拓实业为例，交易前，宏创主业相对单一，业绩增长面临瓶颈。尤其是2023年及2024年，该公司连续亏损，主营业务铝板带箔的研发、生产与销售市场竞争激烈，盈利能力不足。而标的公司宏拓实业作为港股中国宏桥(01378.HK)旗下的核心资产，拥有电解铝年产能645.90万吨，氧化铝年产能1900万吨，是全球最大的电解铝生产商之一。交易完成后，宏创控股将实现从单一铝加工向全产业链转型，业务范围涵盖氧化铝、电解铝及铝深加工，成为全球特大型铝业生产企业。通过此次并购，宏创控股不仅实现了规模扩张，还填补了高端铝材的技术空白，精准卡位“新质生产力”领域，成为政策支持产业升级的典范。同时，宏创控股总资产及收入规模将突破千亿元，净资产收益率也由负转正至接近40%，从根本上改善了上市公司的质量。并购专家认为，“并购六条”是近十年最有力支持并购的政策。系列新政传递出三层核心信号——包容性更强、用市场手段推动交易、回归并购交易常识。随着产业逻辑真正成为交易的“主旋律”，A股并购市场有望实现从“复苏”到“成熟”的跨越。一方面，产业演进的内在逻辑已从“扩张”转向“整合”，各行业集中度提升需求强烈；另一方面，一级市场资本周期正迎来关键的“退出潮”，并购作为主渠道的作用日益凸显。所以，政策的利好在于它不仅激活了A股市场的并购重组活动，还为企业的转型升级和产业整合提供了强有力的政策支持。宏创控股等典型案例的成功，为未来更多市场化并购提供了可复制的经验。政策制定者已经明确表示，将进一步完善“并购六条”配套措施，以更大力度支持上市公司的并购重组，围绕产业逻辑“强身健体”、激发活力、提高质量。随着更多源于市场内在需求的并购案例涌现，A股并购市场将逐步实现从“政策驱动复苏”到“产业内生繁荣”的关键跨越。 .appendQr_wrap{border:1px solid #E6E6E6;padding:8px;} .appendQr_normal{float:left;} .appendQr_normal img{width:100px;} .appendQr_normal_txt{float:left;font-size:20px;line-height:100px;padding-left:20px;color:#333;} 海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP